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May 29, 2023

우리는 낙관적이어야 하는가? 경제의 지속성은 새로운 질문을 불러일으킵니다

워싱턴 — 1년 전 제롬 파월 의장은 지속적으로 높은 인플레이션에 맞서기 위해 연준이 금리를 계속 급격하게 인상해 "약간의 고통"을 가져올 것이라고 엄중한 경고를 했습니다.

워싱턴 — 1년 전, 제롬 파월 의장은 지속적으로 높은 인플레이션에 맞서기 위해 연준이 금리를 계속해서 급격하게 인상하여 일자리 손실과 경제성장 둔화라는 형태로 “일부 고통”을 가져올 것이라고 엄중한 경고를 했습니다.

파월 의장이 지난해 여름 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 중앙은행 연례회의에서 연설한 이후 연준은 기준금리를 22년 만에 최고 수준인 5.4%로 인상했다. 상당히 높은 대출 금리로 인해 미국인들이 주택이나 자동차를 구입하거나 기업이 확장 자금을 조달하는 것이 더 어려워졌습니다.

그러나 지금까지는 대체로 큰 고통이 찾아오지 않았습니다.

대신 경제는 앞서 나갔다. 채용은 건전한 상태를 유지하고 있으며, 금리 급등이 광범위한 해고와 경기 침체를 초래할 것이라고 예측했던 경제학자들을 혼란스럽게 만들었습니다. 실업률은 거의 반세기 최저치에 가깝습니다. 소비자 지출은 건전한 속도로 계속 증가하고 있습니다.

'흥얼거리며': 파월 의장과 다른 중앙은행장들이 이번 주 잭슨홀로 돌아오면서 경제의 회복력은 연준에 새로운 질문을 제기했습니다. 기준금리가 성장을 둔화하고 인플레이션을 진정시킬 만큼 충분히 높은가? 그리고 성장을 둔화하고 인플레이션을 완화하기 위해 예상보다 오랫동안 금리 인상을 유지해야 할까요?

오랫동안 연준을 관찰해 왔으며 싱크탱크인 조지메이슨대학교 머커터스 센터의 선임 연구원인 데이비드 벡워스는 "경제는 잘 돌아가고 있는 것 같고 인플레이션은 낮아지고 있다"고 말했다. “앞으로 우리가 더 높은 성장률과 더 높은 이자율을 보일 가능성이 점점 더 커져가고 있는 것 같습니다.”

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경제학자들은 미국의 경기 침체에 대한 이전 예측을 차례로 연기하거나 번복했습니다. 연준이 급격한 경기침체를 일으키지 않고 인플레이션을 2% 목표까지 낮추는 어려운 "연착륙"을 성공시킬 것이라는 낙관론이 높아졌습니다. NABE의 최근 조사에 따르면 전미비즈니스경제협회(National Association for Business Economics)가 조사한 경제학자 10명 중 거의 7명은 연준이 연착륙을 달성할 것이라고 어느 정도 확신한다고 답했습니다.

금요일, 올해 잭슨 홀 회의에서 파월 의장의 기조 연설은 연준이 장기간 높은 차입 금리를 유지할 의도가 있는지에 대한 힌트를 면밀히 조사할 것입니다. 올해 초 연준이 연말까지 금리 인하를 시작할 것이라고 예측했던 월스트리트 거래자들은 이제 2024년까지 금리 인하를 구상하지 않습니다.

앞으로의 성장? 이런 가운데 금융시장에서는 연착륙뿐 아니라 성장 가속화에 대한 낙관론도 높아지고 있다. 지난 주 연준 애틀랜타 지점은 경제가 현재 7~9월 분기에 연평균 5.8%의 맹렬한 성장률을 기록하고 있다고 추정했는데, 이는 지난 분기보다 두 배 이상 빠른 속도입니다. 이 추정치는 너무 높을 가능성이 높지만 여전히 경제가 지난 분기의 2.4% 비율에서 가속화될 가능성이 있음을 시사합니다.

이러한 기대는 특히 장기 모기지 금리에 큰 영향을 미치는 10년 만기 재무부 채권의 채권 수익률 급등을 촉진했습니다. 7월 중순 3.75% 안팎이던 10년물 금리는 15년 만에 최고치인 4.3%까지 치솟았다.

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이에 따라 30년 모기지 평균 고정금리는 22년 만에 최고 수준인 7%를 넘어섰다. 자동차 대출과 신용카드 금리도 높아져 경제의 활력소인 대출과 소비자 지출이 약화될 가능성이 높습니다.

일부 경제학자들은 이러한 높은 장기 금리가 성장 둔화로 인해 인플레이션 압력을 완화하는 데 도움이 되기 때문에 연준의 추가 금리 인상 필요성을 줄일 수 있다고 말합니다. 실제로 많은 경제학자들은 연준의 7월 금리 인상이 마지막 금리 인상이 될 것이라고 생각한다고 말합니다.